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  • 经济担忧下必选消费成“扛把子”高盛力挺菲利普莫里斯(PM.US)怪兽饮料(MNST.US)亿滋(MDLZ.US)

  • 发布日期:2025-05-23 05:08    点击次数:148

(原标题:经济担忧下必选消费成“扛把子”高盛力挺菲利普莫里斯(PM.US)怪兽饮料(MNST.US)亿滋(MDLZ.US))

智通财经APP获悉,高盛近日发布消费板块报告,剖析全球经济形势以明确当前环境下必需消费品行业赢家与输家,重申买入菲利普莫里斯国际公司(PM.US)、怪兽饮料公司(MNST.US)、亿滋国际公司(MDLZ.US)股票。

2025年开局波动,市场对美国经济和消费者支出的担忧日益加剧。关税和通胀前景的不确定性打击了消费者信心和预期。扫描数据和消费品包装(CPG)行业管理层的评论显示,今年以来消费趋势有所放缓。此外,就业增长放缓和关税可能导致的潜在通胀上升,促使该行的经济学家下调了家庭收入预期。

此前,该行经济学家曾预测,如果特朗普总统4月提出的“对等”关税措施生效,美国经济将陷入衰退,不过总统现已将该措施暂停实施90天。尽管如此,该行的经济学家预计2025年第四季度同比年化GDP增长率为0.5%,核心个人消费支出(PCE)通胀率峰值为3.5%,且今年经济衰退的概率为45%。综合来看,美国宏观经济前景依然黯淡。

因此,该行以2008-2009年的经济衰退(全球金融危机,GFC)为案例进行研究,以了解其中的动态机制,并判断这是否有助于该行确定在经济下滑时哪些公司更具优势。基于此,该行认为菲利普莫里斯国际公司、怪兽饮料公司和亿滋国际公司凭借其强劲的销售增长前景,在经济衰退时有望维持较高估值。因此,重申对这三只股票的买入评级:

总体而言,由于必需消费品行业防御性更强,该行预计其表现将优于标准普尔500指数,但鉴于饮料和家庭及个人护理(HPC)行业的可选性相对较高(与食品和烟草行业相比),预计它们的表现将落后于整个必需消费品板块。值得注意的是,在全球金融危机期间,该行也看到了类似的细分行业表现差异。

就必需消费品行业的相对估值而言,该行发现家庭及个人护理行业的估值偏离最为明显,而饮料行业的估值相对更合理,食品和烟草行业则颇具吸引力。具体到公司层面,尽管家庭及个人护理行业和部分食品公司(如好时公司)在经济衰退时有风险,但怪兽饮料公司、菲利普莫里斯国际公司和亿滋国际公司因其强劲且加速的增长前景,目前的估值溢价高于全球金融危机时期。

从历史数据来看,必需消费品的消费趋势与GDP增长基本同步。这意味着在经济下滑时,食品、饮料和家庭及个人护理产品的消费可能会受到压力,具体表现为购买周期延长,消费者可能会转而选择更便宜的替代品(如自有品牌产品)。不过,烟草/尼古丁类产品的消费在经济困难时期通常会有所增加。

在2008-2009年经济衰退期间,自有品牌产品的市场份额有所上升,在亿滋国际公司、百事公司(PEP.US)的零食业务、卡夫亨氏公司(KHC.US)以及高乐氏公司(CLX.US)的相关品类中份额增长最为显著。另一方面,好时公司(HSY.US)、高露洁(CL.US)和Church&Dwight(CHD.US)的相关品类受到的影响最小。

低收入消费者在经济衰退时更有可能转而购买自有品牌产品。在该行覆盖的公司中,除烟草公司外(烟草公司受自有品牌威胁较小,但由于香烟价格差距较大,确实存在消费者转向低价香烟的风险),Keurig Dr Pepper(KDP.US)、康尼格拉公司(CAG.US)和百事公司对年收入低于5万美元家庭的销售占比最高。

该行还强调,星座品牌(STZ.US)在该行覆盖的公司中对西班牙裔消费者的销售占比最高,其次是高露洁和金佰利(KMB.US)。由于政策不确定性和宏观经济环境走弱,西班牙裔消费者的消费可能放缓,这些公司可能面临风险。



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